PayPal – Profiteur vom Online Shopping

Bargeldloses Bezahlen ist zweifellos ein Megatrend, von dem Anleger in den kommenden Jahren stark profitieren können. Dies gilt in Zeiten von Corona umso mehr, möchten doch viele eine Übertragung des Virus durch Bargeld vermeiden. Ein besonders aussichtsreiches Unternehmen aus diesem Bereich ist PayPal.

Inhaltsverzeichnis

  1. Die Aktie im Überblick
  2. Geschäftsmodell
  3. Branchenanalyse
  4. Qualitätsscore
  5. Bewertungsscore
  6. Chancen und Risiken
  7. Fazit

1. Die Aktie im Überblick

Basisdaten

HauptsitzUSA
WKNA14R7U
BrancheFinanzen
Aktueller Kurs129,35 USD
Marktkapitalisierung151,9 Mrd. USD
Nettoverschuldung0,00 (knapp 8 Mrd. USD Liquidität)
Enterprise Value143,9 Mrd. USD
Dividendenrendite0,00%
Free Cashflow Rendite2,85%
Qualitätsscore90%
Bewertungsscore99,38%
Gesamtscore94,69%
Datum06.05.2020

Aktienkurs

2. Das Geschäftsmodell

Kurzer Überblick zur Unternehmensgeschichte

PayPal geht auf den Zusammenschluss von Confinity und X.com im März 2000 zurück. Übersetzt bedeutet PayPal “Bezahlfreund”. 2002 wurde PayPal vom Internet-Auktionshaus eBay für 1,5 Mrd. USD übernommen und wurde schnell zur beliebtesten Bezahlmethode der eBay Kunden.

Im September 2014 wurde bekanntgegeben, dass eBay und PayPal eine Trennung der Geschäftsbereiche in eigenständige und unabhängige börsennotierte Unternehmen planen. Die Trennung wurde am 17. Juli 2015 vollzogen. Seitdem entwickelt sich PayPal deutlich besser als die ehemalige Mutter eBay.

Funktionsweise

PayPal ist ein Zahlungsdienstleister und wickelt Zahlungen für seine Kunden ab. Hierzu müssen Kunden ein virtuelles Konto anlegen. Damit können Zahlungen an Dritte ausgeführt und Zahlungen von Dritten empfangen werden. PayPal fungiert dabei als Dienstleister für den Transfer, übernimmt also lediglich die Zahlungsabwicklung – unabhängig von der Leistungserbringung durch den Verkäufer.

Ein elementarer Vorteil von PayPal ist es, dass via PayPal getätigte Zahlungen sofort dem Zahlungsempfänger gutgeschrieben werden und somit beispielsweise die sonst übliche Banklaufzeit einer Überweisung entfällt. In einem Onlineshop getätigte Käufe können somit sehr schnell bezahlt werden. Damit verkürzt sich die Lieferzeit, sofern der Verkäufer die Ware zeitnah nach dem Zahlungseingang versendet.

Wie verdient PayPal Geld?

Für den Käufer ist das Bezahlen kostenlos, ebenso die Kontoführung selbst. Für den Verkäufer ist das Konto selbst ebenfalls kostenlos, jedoch entstehen bei jedem Geldeingang über PayPal Kosten. Diese setzen sich aus einem Grundbetrag je Transaktion und einem prozentualen Anteil zusammen. PayPal erhält ca. 2% des Bestellwertes jeder über PayPal abgewickelten Bestellung.

Sowohl die Zahl der aktiven Kunden wächst (ca. 15% pro Jahr) als auch die Bestellungen je Kunde (ca. 10% pro Jahr).

Quelle: https://de.marketscreener.com/PAYPAL-HOLDINGS-INC-23377703/unternehmen/

Es ist ein hochgradig skalierbares Geschäftsmodell: Die Software/Technologie steht. Jede weitere Transaktion führt zu reinem Gewinn. das bedeutet, dass jeder zusätzliche Nutzer und jede zusätzlich über PayPal abgewickelte Zahlung für einen weiteren Gewinn führt.

Und das Geniale dabei ist, dass PayPal weiterhin starkt wächst und von einem starken Netzwerkeffekt profitiert: Je mehr Personen PayPal nutzen, des mehr Händler sind bereit, eine Zahlungsabwicklung über PayPal anzubieten. Händler wissen: Wenn sie PayPal als Bezahl-Option angeben, steigt ihr Umsatz. Kunden wissen: Wenn sie PayPal benutzen, funktioniert die Bestellung einfach, sicher und bequem. Je größer das Netzwerk wird, desto anziehender wird es für beide Seiten.

Und weshalb nutzen soviele Personen die Dienste von PayPal? Ganz einfach: Weil es bequem, verlässlich und unkompliziert ist. Wir nutzen PayPal ebenfalls privat. In sekundenschnelle kann man einem Bekannten Geld senden – ganz einfach per App und Knopfdruck. Es ist viel einfacher, als mit den meisten Banking Apps der Hausbank.

3. Branchenanalyse

Wer in PayPal investiert, profitiert vom Megatrend bargeldloses Bezahlen. Es ist ein stark wachsender Markt, inbesondere im Internet-Bereich. Der Anteil der Internet-Bestellungen steigt aufgrund von Faktoren wie Transparenz, Bequemlichkeit etc. immer weiter an.

Zudem hört man von vielen Seiten immer öfter, dass es Bestrebungen der Regierungen zur Abschaffung des Bargeld gibt. Man mag dies vielleicht als eine Form von Verschwörungstheorie ansehen. Fakt ist jedoch, dass es bereits heute in einigen EU-Mitgliedstaaten Obergrenzen für Barzahlungen gibt. Zudem wurde im Jahr 2018 die Ausgabe von 500 Euro Scheinen durch die Europäische Zentralbank (EZB) eingestellt.

Allerdings tummeln sich viele Anbieter in diesem äußerst lukrativen Markt. Die Konkurrenz durch andere Anbieter ist groß. Die größten Wettbewerber sind derzeit wohl die Kreditkartenfirmen Visa und Mastercard. Außerdem haben viele weitere Schwergewichte den Online-Zahlungsverkehr als lukratives Geschäft im Fokus. Neben Apple Pay bieten auch Google, Amazon und Facebook Dienste für Online-Zahlungen an. Diese Konkurrenz ist nicht zu unterschätzen und kann dazu führen, dass in Zukunft weniger Nutzer gewonnen werden und die Anzahl der Transaktionen negativ beeinflusst wird. Die Nutzer bevorzugen bereits heute wenn sie die Möglichkeit dazu haben andere Anbieter, wie Apple Pay oder Android Pay.

Im Gegensatz zu den anderen Konkurrenten ist PayPal allerdings klar auf die Zahlungsabwicklung bei Internetgeschäften spezialisiert und damit klar und deutlich im Markt positioniert.

4. Qualitätsscore

Schauen wir nun auf die harten Zahlen. PayPal erzielt einen spitzenmäßigen Qualitätsscore von 95% (max. 100%). Da PayPal erst seit dem Jahr 2015 eigenständig ist, muss unsere Scorecard leicht angepasst werden. So schauen wir bei Umsatz und Gewinn nicht auf einen Zeitraum von 10 sondern lediglich auf 5 Jahre.

Umsatzwachstum 5J17,24%10%
Umsatzwachstum 3J15,01%10%
EBITwachstum 5J18,91%10%
EBITwachstum 3J15,61%10%
Nettoschulden / EBIT < 40,0020%
Gewinnkontinutät 5Jja10%
EBIT Drawdown 5J ->50%ja10%
EK Rendite > 15% (3J)13,04%0%
EBIT Marge >10%ja10%
Hohe Qualität – 95%

Umsatz- und Gewinnentwicklung

Umsatz und Gewinn wachsen sehr stetig.

Bilanzanalyse

Die Bilanz ist top – keine Schulde, sondern knapp 8 Mrd. USD liquide Mittel, was ca. 7 USD pro Aktie bedeutet.

Diese Barmittelüberschüssen nutzt PayPal zum einem für die Finanzierung von Übernahmen. So wurde kürzlich der Coupon-Vermittler Honey für 4 Milliarden Dollar übernommen. Honey ist für eine Browsererweiterung bekannt, die automatisch Rabattcodes eingibt, wenn der Benutzer online etwas bestellt. Die Benutzer können zudem ein paar Prozent ihres Einkaufs rückerstattet bekommen, denn Honey erhält von zirka 30.000 Online-Shops Vermittlungsgebühren.

Zudem anderen kauft PayPal stetig eigene Aktien zurück und steigert somit den Gewinn pro Aktie.

Dividendenentwicklung

Eine Dividende zahlt PayPal bislang nicht. Der Gewinn wird gleich wieder in Wachstum investiert. Dies ist bei einem so dynamisch wachsenden Unternehmen nicht unüblich.

5. Bewertungsscore

PayPal erzielt einen Bewertungsscore von 98,95% – die Aktie ist daher klar kaufenswert. Schauen wir uns hierzu zwei Modelle an:

KGV Modell

Das aktuelle Kurs Gewinn Verhältnis liegt mit 63 höher als im Schnitt der letzten 5 Jahre (44). Das klingt zunächst teuer. Allerdings spiegelt das KGV ja immer nur das Verhältnis von aktuellem Gewinn zum Kurs wider. Aufgrund der erwarteten Wachstumsraten würde das KGV im Jahr 2021 bereits wieder bei 46 und damit im historischen Schnitt liegen.

Der Gewinn pro Aktie (EPS – Earnings per share) soll in den kommenden drei Jahren um knapp 14% steigen. Langfristig würden wir das Unternehmen ein KGV von 40 zubilligen (konservative Schätzung). Damit ergibt sich eine Rendite nach dem KGV Modell von 8,64% p.a.

EPS 20192,16 USD
EPS Wachstum14,26% p.a.
EPS 20297,17USD
KGV 2029 (unterstellt)40
Aktienkurs 2029286,80 USD
abzgl. Margin of Safety (5%)272,47 USD
Kurs heute129,35 USD
Rendite p.a.8,64%

IRR Modell

Unterstellt man einen langfristigen Buy-and-Hold Ansatz errechnet sich die Rendite aus zwei Faktoren:

  • langfristiges Gewinnwachstum
  • Free Cashflow Rendite

Die FCF Rendite beträgt derzeit 2,85%. Langfristig trauen wir PayPal ein Gewinnwachstum von 15% zu. Somit ergibt sich eine jährliche Rendite von 17,86%.

Gesamtscore

Die Renditeerwartung nach beiden Modellen ergibt den Gesamt-Bewertungsscore für PayPal von 99,38%.

6. Chancen und Risiken

Chancen

  • Megatrend bargeldloses Bezahlen: Der Markt für Online-Bestellungen wächst sehr stark. Dennoch werden erst nur 10-15% aller Einkäufe online getätigt. PayPal befindet sich somit in Markt mit erheblichem Wachstumspotential.
  • Starker Netzwerkeffekt: PayPal hat bereits heute schon über 300 Mio. Kunden – Tendenz steigend. Je mehr Kunden hinzukommen, desto mehr Firmen bieten die Zahlungsabwicklung über PayPal an. Dies erhöht wiederum die Zahl weiterer Kunden usw.

Risiken

  • Sicherheitspannen beim Zahlungstransfer: Der Bereich der Zahlungsabwicklung ist äußerst sensibel und kann durch Sicherheitslücken stark geschädigt werden
  • Konkurrenz: Die größten Wettbewerber sind derzeit wohl die Kreditkartenfirmen Visa und Mastercard. Außerdem haben viele weitere Schwergewichte den Online-Zahlungsverkehr als lukratives Geschäft im Fokus. Neben Apple Pay bieten auch Google, Amazon und Facebook Dienste für Online-Zahlungen an. Diese Konkurrenz ist nicht zu unterschätzen und kann dazu führen, dass in Zukunft weniger Nutzer gewonnen werden und die Anzahl der Transaktionen negativ beeinflusst wird.

7. Fazit

Der Wachstumstrend ist 5 Jahre nach der Abspaltung von eBay weiterhin voll intakt. Die Aktie erscheint mit einem KGV von knapp 62 auf den ersten Blick sehr hoch bewertet zu sein. Auf den zweiten Blick ergibt sich dennoch eine überdurchschnittliche Renditeerwartung.

Mit einem Gesamtscore von 95% handelt es sich hierbei wirklich um eine tolles Unternehmen, dass man sich langfristig ins Depot legen kann. Wir halten die Aktie klar für einen Kauf.

8. Disclaimer

Wir haben diesen Beitrag nach bestem Wissen und Gewissen erstellt, können aber die Richtigkeit der angegebenen Informationen und Daten nicht garantieren. Es handelt sich um einen journalistischen Beitrag, der ausschließlich Informationszwecken dient. Es findet keinerlei Anlageberatung von Aktienliebe statt. Ferner ist dieser Beitrag keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren.

Bitte beachte, dass der Kauf von Aktien immer mit hohen Risiken verbunden ist, der im schlimmsten Fall sogar zum Totalverlust des investierten Kapitals führen kann. Wir können daher keinerlei Haftung für die von dir getroffenen Investitionsentscheidungen übernehmen.

Wir besitzen derzeit Aktien von PayPal.

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